2026年2月20日（金）掲載｜対象期間：2026年2月19日（日本時間 8:00） ～ 2月20日（7:00）

📊 グローバル金融市場 振り返りレポート｜2026年2月20日

📝 前書き

2026年2月19日〜20日のグローバル金融市場は、「タカ派FOMCと地政学リスクの同時発火」という厳しい局面を迎えた。前日まで続いていたリスクオンの流れは一転し、米国・欧州株は揃って下落。対照的に、アジア株（日本・韓国）は独自の材料を背景に続伸という、地域間で方向感が分かれる一日となった。

FRBが公表した1月FOMC議事録では、複数の委員が「インフレ再燃時には利上げも辞さない」との姿勢を示し、市場の利下げ期待に冷や水を浴びせた。加えて、米軍がイランへの攻撃準備を整えているとの報道が浮上し、中東地政学リスクが急速に高まった。米国株市場ではこれら二大悪材料が重なり、NYダウが267.50ドル安と4日ぶりに下落した。

一方でWTI原油は地政学リスクを反映して+2.49%の急騰。ゴールドも5,000ドルの大台目前となる4,996ドル台まで上昇した。為替ではドル円が155円台で推移し、ドルインデックスが4週間ぶりの高値圏を回復。VIX指数は20.23と節目の20超えで終了し、市場の警戒感の高まりを映し出した。

🗞️ 主要ニュース（3点ピックアップ）

① 1月FOMC議事録公開：「双方向リスク」明記でタカ派色が鮮明化

2月18日（現地時間）にFRBが公表した1月FOMC議事録は、市場参加者の間に「利下げ再開は遠い」という認識を強く植え付けた。議事録では複数の委員が「インフレが予想通りに低下しなければ、利上げも選択肢に含まれる」との見解を示すとともに、金融政策の方向性を「双方向（両利き）」とする文言の導入を主張した。

2025年後半の利下げ局面からの明確な転換を示す内容で、高成長のテクノロジーセクターを中心に株価の上値を抑える圧力となった。「当面は利下げに慎重であるべき」とした委員が多数派を占めており、3月のFOMCでの現状維持がコンセンサスとして固まりつつある。

② 米軍がイラン攻撃の準備を整えているとの報道：地政学リスクが急浮上

トランプ大統領が対イラン強硬姿勢を継続する中、複数の米メディアが「米軍は今週末にもイランへの攻撃準備を整えている」と報道。前日の「米・イラン核協議の大枠合意」との報道から一転、中東情勢は緊張の度合いを急激に高めた。

この報道を受けてWTI原油先物が急伸し、安全資産としてゴールドへの資金流入も加速した。一方で株式市場には「リスクオフ」の売りが広がり、NYダウが一時350ドル超の下げ幅を記録する場面もあった。歴史的に地政学リスクが株価に与える影響は一時的にとどまることが多く、市場参加者の関心は既に来週のエヌビディア（NVDA）決算（25日予定）に向かっている。

③ ウォルマート（WMT）の業績見通しが消費センチメントを冷やす

小売大手ウォルマートが2月19日（現地時間）に発表した第4四半期決算は、売上高・EPSとも市場予想を上回る好内容だったものの、2026年通期の業績見通しがコンセンサス予想を下回ったことで株価は下落した。

経営陣は「消費者の節約志向の継続」と「関税コスト転嫁の不透明感」を主因として挙げ、米国の個人消費の先行き警戒感を呼んだ。一般消費財セクターが下落するなど市場全体の重荷となった一方、来週25日（現地時間）のエヌビディア（NVDA）決算がAI・半導体セクターのセンチメント回復の試金石として注目されている。

📅 2/19（日本時間）に発表された主要経済指標

📈 株式市場

① 日本株

日経平均は前日比323.99円高の57,467.83円と続伸。TOPIXは前日比+1.18%とさらに大きな上昇率を記録した。前日の「高市トレード」に続き、防衛・インフラ・エネルギー関連銘柄への物色が継続。国内では日本の対米投融資における大規模連合（SBGなどを中心とする約20社）の組成報道がインフラ・通信関連株を支え、半導体関連（アドバンテスト、東京エレクトロン等）にも海外勢の買いが集まった。

TOPIXの上昇率が日経を上回ったことは、特定の指数寄与株だけでなく、幅広いセクターに買いが波及したことを意味する。外国人投資家の日本株買い越しが継続しており、TOPIX3,800台固めの展開となっている。

② アジア株

韓国KOSPIは5,677.25と前日比+3.09%の大幅上昇を記録し、アジア主要市場の中で最も際立った動きを見せた。国内政治の安定化期待と輸出関連株への買いが重なり、ここ数日の調整から一気に買い戻しが入った形だ。中国・香港市場は春節の休場が続いた。

③ 欧州株

欧州主要3指数は全面安。中でもDAX40は-0.93%と欧州で最大の下落率となった。FOMCの議事録がタカ派色を帯びたことへの失望と、中東情勢緊迫化によるリスクオフムードが欧州株の上値を抑えた。前日はイラン核協議の大枠合意報道を好感して全面高だっただけに、その反動も出やすかった。

自動車・化学などの輸出主導型セクターが売られる一方、エネルギーセクターは原油高を背景に底堅く推移した。

④ 米国株

米国3指数は揃って下落。NYダウは4営業日ぶりの下落となった。FOMCの議事録公表を受けた「利下げ後退」観測と、米軍のイラン攻撃準備報道という二つのリスクイベントが重なり、寄り付きから売り優勢の展開となった。ウォルマート（WMT）の慎重なガイダンスも一般消費財セクター全体の重荷となった。

セクター別では公益（+1.13%）と資本財（+0.77%）が上昇した一方、金融（-0.86%）・情報技術（-0.53%）が下落した。個別では、ディア（DE）がQ1決算の大幅上振れで+11.58%の急騰、オキシデンタル・ペトロリアム（OXY）もQ4好決算で+9.38%の大幅高。一方、EPAMシステムズ（EPAM）は慎重な年間ガイダンスが嫌気され-17.01%と急落。ブッキング・ホールディングス（BKNG）もAIによる業績の逆風を指摘するアナリストレポートが相次ぎ-6.15%となった。

💱 為替

為替市場はFOMCのタカ派姿勢の再確認を受けたドル買いが優勢となった。ドルインデックス（DXY）は97.71（前日比+0.55）と約4週間ぶりの高値圏を回復。「利下げは当面先」というコンセンサスの定着がドルの下値をしっかり支えている。

ドル円は155.05円（+0.25円）と円安方向で推移。日銀の追加利上げ観測が根強い中でも、米金利の高止まり観測が日米金利差を意識させ、ドル買い・円売りが続いた。ユーロドルは1.1772（-0.0012）と小幅なユーロ安。欧州のリスクオフムードと株安が重なり、ユーロにとっては上値の重い一日だった。

📉 金利・債券

米10年国債利回り（US10Y）は4.071%と、前日比でわずかに低下して引けたものの、日中は4.1%台に上昇する場面があった。FOMCの議事録がタカ派色を帯びたことで「higher for longer（高金利の長期化）」シナリオが改めて意識され、利回りは高止まりが続いている。

2/19発表のフィラデルフィア連銀景況指数（16.3）や新規失業保険申請件数（20.6万件）は労働市場の底堅さを確認させる内容で、FRBが利下げ再開に踏み切りにくい環境が続いている。日本の10年国債利回り（JGB10Y）は2.135%（-0.004%）とほぼ横ばい。日銀の追加利上げ観測が継続する中でも2%台中盤でのレンジ推移が続いており、日米金利差の縮小ペースは依然として緩慢で、円安圧力の温床となっている。

🛢️ コモディティ

WTI原油（+2.49% / $66.67）

WTI原油は66.67ドルまで上昇し、+2.49%の大幅高となった。前日に「米・イラン核協議の大枠合意」報道が出たにもかかわらず、今度は「米軍がイランへの攻撃準備を整えている」との報道が浮上したことで、中東地政学リスクは一気に再燃。地政学プレミアムが原油価格の押し上げ要因として機能し、供給途絶リスクを警戒した買いが集まった。

加えて、2/19発表のフィラデルフィア連銀景況指数（16.3）や新規失業保険申請件数（20.6万件）が揃って予想を上回る好結果となり、「米景気は底堅い＝エネルギー需要は強い」という景気楽観論が買い材料として重なった。地政学リスクと需要サイドの強さが相乗した一日だった。

ゴールド（XAU/USD：$4,996.3 / +0.38%）

金スポットは5,000ドルの大台目前となる4,996.3ドルまで上昇し、+0.38%の続伸となった。前日（+2.07%）に比べれば上昇幅は縮小したものの、株式・債券・為替が同時に動揺する局面においてゴールドが選好される「コンフリクト・ヘッジ」としての需要が続いている。

背景には複数の構造的要因がある。第一に中央銀行の継続的な買い増し。中国・インド・中東の各中央銀行が外貨準備の多様化としてゴールドを積み増す動きが長期的に続き、下値での買い圧力が厚い。第二に財政不安。米国の財政赤字拡大と日本の防衛費大幅増額（9兆円台）が現実味を帯び、法定通貨の信頼低下＝ゴールドの相対的価値上昇という構図が強化されている。

第三にインフレ長期化懸念。FRBの利下げが遠のけば実体経済へのコストが高まり、インフレヘッジとしてのゴールド需要が高まる。これら三重の構造的買い需要が5,000ドルの大台突破を射程に入れた水準を維持させている。

シルバー（XAG/USD：$78.52 / +1.71%）

シルバーは78.52ドル（+1.71%）と続伸。ゴールドとの連動に加え、EV・太陽光発電パネルなど脱炭素関連産業の素材としての産業需要が固有の買い支え要因として機能している。

景気底堅さ＋エネルギー転換需要の期待が重なり、前日（+4.84%）の急騰後も高値圏での推移が継続。ゴールドとの価格比率（ゴールド/シルバー比）は依然として歴史的高水準にあり、シルバーの「割安修正」を狙った資金流入も下支えとなっている。

🧠 市場心理・主要テーマ

総合評価：リスクオフ ← 優勢

この日の市場は明確な「リスクオフ」地合いだった。VIXが20を超えて終了したことは、市場参加者の間で警戒水準として認識されやすく、株式・クレジット市場ではリスク回避の動きが広がった。ただし、米国株の下落は限定的（S&P500は-0.28%）にとどまり、パニック的な売りには発展しなかった。

コモディティ・ゴールドへの逃避、エネルギー株・公益株への資金シフト、高成長テックからの利益確定という「選別的なリスクオフ」が際立ったのが今日の特徴で、市場の基調は完全には崩れていない。「ソフトなリスクオフ」という評価が妥当だろう。

市場を動かした主要テーマは以下の通り：

• 🏦 FOMCタカ派議事録：「双方向リスク」の言及で利下げ期待が後退。高成長株の上値が重い
• 🕊️ 米・イラン緊張再燃：核協議合意報道の翌日に攻撃準備報道が浮上。地政学リスクの振れ幅が大きい
• 🛒 ウォルマート慎重ガイダンス：消費者の節約志向と関税コストが米個人消費の先行き不透明感を高めた
• 🤖 NVDA決算待ち：来週25日のエヌビディア決算に向け、AI・半導体セクターは方向感が出にくい状況
• 🥇 ゴールド5,000ドル目前：「インフレヘッジ×財政不安×地政学リスク」が複合的に作用し、史上最高値更新を射程圏に

📌 全体まとめ

2026年2月19日〜20日の金融市場は、「FOMCタカ派議事録×米・イラン地政学リスク×ウォルマート慎重見通し」という三重苦が重なり、米国・欧州株は下落に転じた。一方、アジア株（日本・韓国）は独自の政治・政策期待を追い風に底堅さを維持し、地域間で方向感が明確に分かれる一日となった。

コモディティ市場は全般的に「地政学プレミアム」と「景気強さ」の二重奏が奏でられ、WTI原油・ゴールド・シルバーが全面高。特にゴールドが5,000ドルの大台に肉薄したことは、インフレ・財政・地政学という「三つの不安」が根強く市場の底流に流れていることを象徴している。VIX20超えという警戒ゾーンへの到達は、短期的なセンチメントの悪化を示唆している。

今後の最大の注目点は、本日（日本時間20日夜）に発表される12月PCEデフレーター（前年比予想+2.8%）だ。FRBが最も重視するインフレ指標の結果が、次の相場の方向性を決定づける重要な分岐点となる。来週2月25日のエヌビディア（NVDA）決算は、AI相場全体のセンチメントを左右するビッグイベントとして待ち構えており、当面は「インフレ指標の一喜一憂」と「決算シーズンの個別選別」という二つの軸で市場が動く局面が続くとみられる。