2026年2月27日（金）掲載｜対象期間：2026年2月26日（日本時間 8:00） ～ 2月27日（7:00）

📌 本稿は2/26 NYクローズ確定値を基に整理しています。

📊 NVIDIA決算でNASDAQ急落｜ゴールド反発の理由【2月26日NYクローズ】

グローバル金融市場 振り返りレポート

📝 前書き

2月26日の市場を一言で表すなら「ここまで数字を出して売られるのか」という一日だった。前日夜（日本時間午前6時頃）に発表されたNVIDIAの第4四半期決算は、売上高681億ドル・EPS1.62ドルと市場予想をいずれも大幅に上回り、翌1Q売上高ガイダンスも780億ドルと予想（728億ドル）を約7%上回る内容だった。発表直後の時間外取引でNVDA株は+4%に達した。

しかし市場は「期待を買い、事実を売る」という格言を体現した。東京・ソウルは好決算の熱狂を素直に受け取り、日経平均は一時700円超高・59,000円台を初めて突破する場面を作り、KOSPIは+3.67%と急騰した。ところがNY市場が開くと絵は一変した。NVDA株は-5.5%（4月以来最大の下落）に転落し、AIバブルへの懐疑論がNASDAQ100を-1.16%に引き摺り下げた。ダウが辛うじて+0.03%を維持したのとは対照的で、「大型グロース株対その他」の構造が改めて浮き彫りになった。

ゴールドにとっては「リスクオフの受け皿」として機能した局面だ。始値5,163.2ドルから一時安値5,130.98ドルまで下押しする場面があったものの底堅さを確認し、高値5,205.43ドルまで反発。終値は5,185.29ドルと前日比プラスで着地した。米10年債利回りが-0.91%と大幅低下する中で貴金属への資金流入が続いた。

🗞️ 主要ニュース（3点ピックアップ）

① NVIDIA決算「セルザニュース」——どれだけ良い数字でも売られる地合いがある

NVIDIAは2/25大引後（日本時間2/26午前6時頃）に2026年度第4四半期決算を発表した。売上高681億3,000万ドル（前年同期比+73%・予想655億6,000万ドルを上回る）、EPS1.62ドル（予想1.52ドル）、データセンター売上は前年比+75%の623億ドルと過去最高を更新。次四半期ガイダンスを780億ドル（予想727億8,000万ドル比+7%超）に設定した。数字だけ見れば申し分ない内容だ。

にもかかわらず通常取引でNVDA株は-5.5%（$184.89）と4月以来最大の下落を記録した。Facet社CIOのトム・グラフ氏がCNBCに語った「マーケットは今や"証明せよ"モードにある」という言葉が象徴的だ。さらにOpenAIへの出資条件を巡る交渉が続いていること、中国向けデータセンター売上がガイダンスに含まれていないとの注記も上値を重くした。NVDAのNASDAQ100内シェアが13.5%超に達しているため、その5.5%下落は指数全体の1.16%下落として波及した。

② 米・イラン核交渉ジュネーブ再開——エネルギー地政学リスクの潮目が変わり始める

2月26日、米国とイランの間接核交渉がジュネーブで再開された。前日のSOTU演説でトランプ大統領がイランへの軍事行動の可能性に言及した翌日という文脈での交渉再開であり、市場は一定の進展として受け取った。ブルームバーグは「両者の立場は依然として隔たりが大きい」と報じたが、交渉のテーブルに着いたこと自体が「制裁緩和→ホルムズ海峡リスク低減→原油供給増」というシナリオへの期待を生み、WTI原油の上値を抑える方向に働いた。ゴールドにとっても「地政学プレミアムの剥落リスク」という観点から注視すべき材料だ。

③ 初回失業保険申請件数 212,000件——労働市場のタイト感は続く

2月26日発表の週次初回失業保険申請件数は212,000件（前週比+4,000件増）。市場コンセンサス（216,000件）を下回り、歴史的なタイト水準を維持した。ハイテク業界での高プロファイルなレイオフが続く中でも、マクロの労働市場は底堅さを保っている。ただしこれはFRBにとって単純な「良いニュース」ではない。コアPCEが3.0%と目標（2%）を上回って推移している中で、労働市場の強さはインフレ持続リスクをはらんでいるからだ。翌日（2/27）発表のPPIが次の注目指標として視野に入ってきた。

📅 2/26（日本時間）に発表された主要経済指標

📈 株式市場

① 日本・アジア株

日経225は+170.27円（+0.29%）と3日続伸したが、終値の小ささとは裏腹に値動きは激しかった。NVIDIA好決算を受けた東京市場の寄り付き直後、東京エレクトロン・アドバンテスト・レーザーテックなど半導体関連株が一斉に買われ、日経は一時700円超の上昇で59,000円の大台を初めて突破する場面を演出した。しかし「過熱感」と、NY市場でNVDA株が反落に転じるとの懸念が広がると急速に上げ幅を削り、前日比+170円まで縮小して引けた。「59,000円の壁を跳ね返された」格好だ。

TOPIXが+0.97%と日経（+0.29%）を大きく上回った点は注目に値する。TOPIX高・日経低という構図は、値嵩の半導体大型株（日経寄与度大）が上昇後に押し戻される一方、金融・内需など幅広い銘柄が堅調だったことを示す。市場の広がりという意味ではTOPIXの+0.97%のほうが実態に近い。

KOSPIの+3.67%（+223.41pt）は際立っている。サムスン電子・SK HynixなどHBMメモリのNVIDIA向け主要供給者が大幅高となり、「NVIDIA好決算→韓国半導体需要継続」という連想買いがKOSPI全体を押し上げた。韓国市場がNY開場前に引けるため、NVDA株のその後の急落を受ける前の初期反応をそのまま享受した形だ。一方、ハンセン指数は-1.44%（-384.70pt）と反落。中国の対抗関税措置への懸念が尾を引いた。

② 欧州・米国株

欧州3指数は揃って小幅高。NVIDIA決算の初期ポジティブ反応がNY開場前の欧州後場を下支えし、FTSE100+0.37%・DAX+0.45%・CAC40+0.72%と比較的落ち着いた上昇となった。

NY市場では「指数の二極化」が鮮明になった。NYダウが+17.05ドル（+0.03%）と辛うじて正の領域を維持した一方、NASDAQ100は-294.67pt（-1.16%）と大幅下落。S&P500も-0.54%と押し下げられた。NVDA株の-5.5%がNASDAQ100内13.5%超のウェイトを通じて指数を引き摺り下げ、半導体セクター全体（ブロードコム・ラムリサーチ・ウエスタンデジタルなど）にも連鎖安が広がった。

ダウが底堅さを示したのは、グロース株からディフェンシブ・シクリカル株への資金ローテーションが起きたためだ。J.M.スマッカーが予想を上回る決算で+7%超高となったほか、Salesforce（CRM）が長期売上見通しの上方修正と大型自社株買いを発表して上昇し、「AIはソフトウェア企業を壊滅させない」という安堵感が一部の買い戻しを促した。

💱 為替

ドル円は156.14円と前日比-0.30円の小幅円高。NYでの株安・リスクオフがある程度円買いを誘ったものの、日銀利上げ観測後退（高市・植田会談の余波）という円安バイアスが残存しており、156円台を大きく割り込む動きにはつながらなかった。ユーロドルは1.1797と前日比-0.0014の小幅安。前日のSOTU演説後の急騰からの利益確定売りが出た格好だ。

📉 金利・債券

US10Yの-0.037pt（-0.91%）という大幅低下は本日最大の注目ポイントの一つだ。NASDAQ急落により株式市場から逃げ出した資金の受け皿として米国債が買われた構図が明確に表れている。前日の4.054%から4.017%への低下で、「4%の節目」という心理的・技術的なサポートラインを試す位置まで利回りが沈んできた。

株安・債券高・ゴールド高という今日の3点セットは、教科書的なリスクオフの資金移動パターンと一致している。ただし4%前後での米10年利回りは、FRBの利下げ期待と関税インフレリスクのせめぎ合いを反映したものであり、「金利が下がったから早期利下げ」という単純な読み方は禁物だ。

JGB10Yは2.158%とほぼ横ばい。2.15%台での推移が続いており、3月の日銀会合に向けた市場の様子見を反映している。

🛢️ コモディティ

🥇 ゴールド（XAU/USD）深掘り

本日のゴールドは5,185.29ドル（+0.39%）と反発した。日中レンジは始値5,163.2 / 安値5,130.98 / 高値5,205.43 / 終値5,185.29と74ドル超の大きな振れ幅となった。

【日中の動き】東京時間にNVIDIA好決算を受けて5,200台（高値5,205.43）まで上昇する局面があった。しかしNY時間でNVDA株が反落し始めると一時安値5,130.98ドルまで急落。前日の安値（5,144ドル）を割り込む水準まで押し込まれた。しかし5,130台では強い押し目買いが入り反発。終値は5,185.29ドルと安値から54ドル超の回復を見せた。

【なぜゴールドは反発したのか】NYでAI関連株から資金が逃げ出した受け皿として機能した。今日の相場では米10年債利回り低下・ドル円小幅円高・ゴールド上昇がすべて同時に起きており、リスクオフ時の典型的な資金移動が確認できる。株安・債券高・ゴールド高の3点セットが揃った一日だった。

【チャートの読み方：5,130台で底固め、5,200が再び上値抵抗に】注目すべきは安値の位置だ。前日の急落安値（5,144ドル）をわずかに下抜けた5,130.98ドルで切り返したことは下値の深さを確認した動きとも取れる。一方、高値5,205.43ドルで上値が抑えられたことは、5,200ドルが依然として強い抵抗帯であることを再確認している。この水準を終値で上抜けて定着できるかどうかが、次のトレンド展開の鍵だ。

構造的な背景：SOTU演説以降の「関税恒久化によるインフレ持続」「ドル長期的信認リスク」という2つのテーマは短期的に消えるものではない。NVIDIA決算後もAI懐疑論が続く間は、リスクオフの受け皿としてゴールドへの資金流入が継続しやすい環境だ。ゴールドマン・サックスの年末目標5,400ドル・Bank of Americaの6,000ドルというコンセンサスに変化はない。

注意点：米・イラン核交渉の進展が地政学プレミアムを剥落させるシナリオ、翌日のPPIがインフレ鎮静化を示すシナリオは下押し圧力になりうる。また5,200ドル越えに再び失敗すれば、上値の重さが一段と意識されるリスクもある。

🥈 シルバー（XAG/USD：$88.2985 / −1.01%）

シルバーは-1.01%（-$0.898）と反落。前日の+2.32%の大幅高から一転した動きは、AI関連・半導体株急落による「産業用需要への懸念」が直撃したためと解釈できる。シルバーの価格はゴールドに比べて産業需要（太陽光・半導体・電気部品）への感応度が高く、AI投資サイクルへの懐疑論が拡大した今日は相対的に売られやすかった。ゴールドが+0.39%で反発する中、シルバーが-1.01%と逆行した点は「純粋なリスクオフ買い」と「産業需要懸念」の分岐を示している。

WTI原油（−0.20% / $65.44）

小幅続落。米・イラン核交渉がジュネーブで再開し「制裁緩和→供給増」シナリオへの期待から売りが先行した。ただし交渉の実質的な進展は限定的であり、$65台での推移が続いている。下方圧力は関税による世界経済減速懸念（需要減）、上方圧力はイラン・OPEC+の供給不確実性という綱引きが続く。

🧠 市場心理・VIX

VIXは18.63と前日比+3.90%に上昇。前日に「2週間ぶりの低水準」（17.93）まで低下していたが、NVIDIA株のセルザニュースとNASDAQ急落を受けて再び18台後半に切り上げた。SOTU演説の安堵感でVIXが急低下した翌日にNVIDIA材料でVIXが反発するというスピードの速さは、現在の市場が安定した方向感を持てていないことの表れだ。

• ✅ リスクオン材料：NVIDIA決算は売上・EPS・ガイダンス全て大幅超過確認／欧州3指数続伸／KOSPI+3.67%／US10Y低下で実質金利低下方向
• ⚠️ 残存するリスク：NVDA株-5.5%（AIバブル懸念再燃）／NASDAQ100-1.16%と半導体株全面安／米・イランの核交渉依然難航／翌日PPI発表（インフレリスク）／VIX再上昇

📌 全体まとめ

2月26日（木）は「ここまで数字を出して売られるのか」という率直な感想が出てくる一日だった。NVIDIAは売上・利益・ガイダンスのすべてで市場予想を大幅に上回った。それが株価-5.5%という結果に終わった事実が、現在の市場の本質を物語っている——投資家は「AIは実需に基づいているか、それともバブルか」という問いに対し、どれだけ良い数字が出ても完全には安心できない状態にある。

日本・韓国市場は東京時間の「NVIDIA感動」をそのまま受け取り、日経平均が59,000円を突破する場面を作り、KOSPIが+3.67%と急騰した。しかし米国の「セルザニュース」というフィルターを通過すると、日経の上昇は+170円まで圧縮された。東西で異なるスコアが出た「24時間マーケット」の特性が如実に表れた一日だ。

ゴールドは5,185ドルへ反発し、US10Yは4.017%へと大幅低下した。株安・債券高・ゴールド高の3点セットは市場のリスクオフを示す教科書的な構造だ。5,200ドルの壁への再挑戦まで、ゴールドは5,130台での底固めを確認しながら水準を切り上げている。

今後の注目点は3つ。①2/27発表のPPI（生産者物価）——インフレ動向の次のデータポイントとして、FRBの政策見通しと金利・ゴールドの方向を左右する。②AIバブル懸念がどこで落ち着くか——過去のNVIDIA決算パターン通りであれば1〜2週間の調整後に反発が来る可能性がある。その水準がAIサイクルの真の強さを測る。③米・イラン核交渉の行方——合意に近づくほど原油と地政学プレミアムに影響し、ゴールドの上値余地にも関わってくる。

📊 マーケットデータ一覧（2/26 NYクローズ確定値）