【2026年9月FOMC】0.25%利上げで3.75〜4.00%へ、2023年以来の利上げ再開——12対0の全会一致、ドットプロットは年内追加利上げ1回を示唆
2026年9月17日｜ぱぶちゃんのファンダメンタルlab
📋 目次
📌 30秒で読む結論
2026年9月15〜16日開催のFOMCはFF金利誘導目標を0.25ポイント引き上げ、3.75〜4.00%とした。採決は12対0の全会一致で、2023年以来となる利上げ再開。7月会合で利上げを主張していたハマック・カシュカリ・ローガンの3総裁も含め、今回は反対票なし。同時公表されたSEP（経済見通し）の2026年末FF金利見通し中央値4.1%は、今回の利上げ後のミッドポイント（3.875%）より約25bp高く、中央値ベースでは年内あと1回の0.25pt利上げを示唆する内容だった。
①FF金利3.75〜4.00%へ、12対0の全会一致で利上げ再開
②2026年のPCEインフレ見通しは6月の3.6%→3.7%へ上方修正、失業率は4.3%→4.1%へ下方修正
③ドットプロットは年内追加利上げ1回を示唆（18名中12名が+25bp、4名が+50bpを支持し、合計16名が追加利上げを見込む）
1｜決定内容——12対0の全会一致、利上げ再開
FOMCは今回、FF金利誘導目標を0.25ポイント引き上げ、3.50〜3.75%から3.75〜4.00%とした。採決は12名全員一致（12-0）で、2023年7月以来となる利上げ再開となった。
注目すべきは、7月会合で利上げを主張し反対票を投じていたハマック（クリーブランド連銀総裁）、カシュカリ（ミネアポリス連銀総裁）、ローガン（ダラス連銀総裁）の3名が、今回は全会一致で利上げに賛成した点だ。7月時点では9対3の分裂採決だったのに対し、今回は委員会内の足並みが揃う形となった。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| FF金利誘導目標 | 3.50〜3.75% → 3.75〜4.00%（0.25pt引き上げ） |
| 採決 | 12対0（全会一致） |
| 前回7月との違い | 7月は9対3（ハマック・カシュカリ・ローガンが利上げを主張して反対）。今回は3名とも賛成に回り全会一致 |
2｜声明文（全文訳）
「委員会は、FF金利誘導目標を1/4ポイント引き上げ、3.75〜4.00%とすることを決定した。これはFRBのデュアルマンデートを支えるものである。委員会は銀行システムにおいて潤沢な準備を維持する政策を継続している。
経済活動は堅調なペースで拡大している。地政学的な展開を一因として不確実性は依然高い水準にあるものの、国内支出は底堅く推移している。生産性の伸びは強く、設備投資は堅調である。雇用の増加は労働力の伸びに見合うペースを保っており、失業率はほとんど変化していない。
インフレは依然として高止まりしている。本日の政策措置は、委員会の目標である2%へのより早期の回帰を後押しするものとなる。委員会は物価安定を実現する。」
出典：Federal Reserve「Federal Reserve issues FOMC statement」（2026年9月16日、原文は出典欄のリンク先を参照）
3｜声明文の読み解き
声明文では、経済活動は堅調なペースで拡大していると評価。労働市場については雇用の伸びが労働力の増加ペースに見合っており、失業率はほぼ変化していないとした。生産性の伸びは強く、設備投資は堅調に推移しているという。国内支出（家計支出を含む）は底堅いとしつつ、地政学的な展開を一因として不確実性は依然高い水準にあるとの認識を示した。
インフレについては「依然として高止まりしている」とし、今回の利上げが「より早期の2%目標達成を後押しする」と説明。声明文は「委員会は物価安定を実現する（The Committee will deliver price stability）」という一文で締めくくられている。
4｜SEP（経済見通し）——6月時点との比較
| 項目（中央値） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 長期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 実質GDP成長率 | 2.3（2.2） | 2.4（2.3） | 2.2（2.2） | 2.1 | 2.0 |
| 失業率 | 4.1（4.3） | 4.1（4.3） | 4.1（4.2） | 4.1 | 4.2 |
| PCEインフレ | 3.7（3.6） | 2.3 | 2.1（2.0） | 2.0 | 2.0 |
| コアPCEインフレ | 3.4（3.3） | 2.5 | 2.2（2.1） | 2.0 | — |
| FF金利（見通し） | 4.1（3.8） | 4.1（3.6） | 3.9（3.4） | 3.6 | 3.2（3.1） |
※括弧内は2026年6月時点のSEP数値。2029年の6月欄は非公表（6月SEPは2028年までの公表）
2026年の見通しは、6月時点と比べてPCEインフレが3.6%→3.7%、コアPCEが3.3%→3.4%とやや上方修正された一方、失業率は4.3%→4.1%に下方修正（改善）。実質GDP成長率もわずかに上方修正されている。
📝 ドットプロットの解釈——「据え置き」ではなく「年内追加利上げ1回」が中央値の示唆
今回の利上げ後のFF金利誘導目標は3.75〜4.00%で、ミッドポイントは3.875%。SEPの2026年末FF金利見通し中央値4.1%は、このミッドポイントより約25bp高い水準にある。つまり中央値ベースでは、年内にもう1回0.25ptの追加利上げが行われることを想定した数字だ。参加者18名の内訳を見ると、据え置き（ミッドポイント3.875%）を想定するのは2名にとどまり、+25bp（4.125%）が12名、+50bp（4.375%）が4名と、16名が年内の追加利上げを見込んでいる。2027年末も中央値4.1%で横ばいとなっており、その後2028年に3.9%、2029年に3.6%、長期見通しは3.2%へと緩やかな利下げパスが描かれている。
インフレの不確実性・リスク認識については、参加者の大多数がPCE・コアPCEインフレともに「不確実性は高い（Higher）」「上振れリスク（Weighted to upside）」と回答しており、インフレ再燃への警戒感が根強いことが読み取れる。コアPCEについては「上振れリスク」との回答が15/18を占め、残り3名は「概ねバランス」。GDP成長率のリスクについては「概ねバランス（Broadly balanced）」との回答が最多だった。
5｜実施ノート（Implementation Note）
| 項目 | 水準（9/17付） |
|---|---|
| 超過準備付利（IORB） | 3.90% |
| プライマリークレジットレート | 4.00%（0.25pt引き上げ） |
| スタンディング・レポ・ファシリティ | 4.0% |
| スタンディング・リバースレポ | オファリングレート3.75%（カウンターパーティ上限$160B/日、据え置き） |
SOMA（公開市場勘定）の運営方針は「潤沢な準備水準の維持」を継続。米国債の償還元本は引き続きロールオーバーし、エージェンシー証券の償還元本は米国債（Tビル）に再投資する方針が維持された。
6｜次回会合と注目点
次回会合は10月28日（SEP・ドットプロットの公表なし）、その次がSEP付きの12月16日となる。ドットプロット中央値が示すのは「年内あと1回の追加利上げ」という回数のみで、それが10月・12月のどちらの会合になるかまでは示されていない。ただし10月会合はSEPを伴わないため、市場の関心は必然的に12月会合に向かいやすい。なお、18名中4名は+50bp（年内2回の追加利上げ相当）を見込んでおり、2回目の追加利上げの有無も10月・11月分のCPI・雇用統計次第で争点となり得る。
📚 主な出典
- Federal Reserve「Federal Reserve issues FOMC statement」（2026年9月16日）
- Federal Reserve「Summary of Economic Projections」（2026年9月16日）
- Federal Reserve「Implementation Note issued September 16, 2026」
© 2026 ぱぶちゃんのファンダメンタルlab｜director-pablo.blogspot.com
